重点关注！这家刚从底部反弹的次新食品股！

  今天要和大家分享的是一只刚刚从底部开启反弹的公司——仲景食品，这是一只做香菇酱的次新股。

  众所周知，调味品是指能增加食品菜肴的色、香、味，促进食欲，有益于人体健康的辅助食品。根据《调味品分类》，调味品可分为食用盐、食糖、酱油、食醋、味精、酱类、香辛料和香辛料调味品、复合调味料及火锅调料等。

  行业的发展历史已经相当悠久了，最早可以追溯至5000年以前，我国就已经有了“制盐”的生产。大约在3600年前开始用盐加工调味品，形成了“五味”。不过一直到1970年代以前，调味品的发展都处于原始阶段，即主要通过手工制作生产。1970年之后，调味品经历了初级阶段、快速发展阶段再到目前的战略机遇及提升阶段，已经逐步向多样化、便利化、天然化、有机化方向稳步发展，同时行业标准及市场准入制度等都在完善。

  数据显示，2019年调味品100家企业的总产量达1429万吨，总销售收入达1051亿元，同比增长11.96%。

  受到中餐饮食习惯的影响，与美国和日本市场相比，中国的酱料和调味品市场价值增速显然更快，2005-2019年15年间的复合增速高达9.09%，而同期美国的增速仅为2.37%，日本甚至为负值-0.69%。

  从以上对比可以看出，至少在中国，受到地区饮食特色的影响，调味品行业是空间大、增速快的优质行业。

  从行业的趋势来说，调味品在不断消费升级，品类及加工工艺都实现巨大的突破。从原来仅有一些简单类别发展到如今的多功能品类，平均零售价格也在不断攀升，到2019年调味品行业平均零售价格为19.4元/千克，5年复合增速3.51%，高于同期CPI的变动幅度。

  公司从11.23上市之后是破发状态，一直到元旦节前触底企稳，目前已经反弹了4天。

  其实最初关注的时候它还处在刚上市的下行通道中，当时就觉得有机会可以慢慢建仓，目前刚反弹4天，还是比较看好。

  比如一个典型的问题是：仲景食品和海天味业、金龙鱼不一样，酱油和食用油是刚需，但香菇酱不是刚需。

  其实，如果你也有同样的问题，首先我们可以回顾一下上一段，其实香菇酱和酱所处的赛道完全一样，都是调味品，香菇酱只是升级之后的调味品行业所包含的品类。

  其次，可以看一下“刚性需求”这四个字的定义：刚性需求（Inelastic Demand）是指在商品供求关系中受价格影响较小的需求。如果你是一个爱吃香菇酱的人，香菇酱从10块钱一瓶涨到了12块钱一瓶（20%的涨幅），你会放弃吃吗？

  最后，建议你可以尝试横向思考另外一个问题，和仲景类似的老干妈是不是刚需？（其实仲景食品有一个美誉是“老干爹”。）

  其实，我们都知道需求是可以被创造的。一个简单的例子，在马云创立淘宝之前，有没有人认为网购是“刚需”？或者再退一步说，白酒是刚需吗？好像也不是。如果从自身出发去定义“刚需”，很有可能会错过好公司和好股票。

  那么，它的刚需客户群在哪里？与大家的普遍认知有所不同的是，调味品的需求结构中，餐饮渠道的来源占比第一。

  根据中国产业信息网的数据，在外用餐的人均调味品摄入量约是家庭烹饪的1.6倍；目前我国调味品消费结构中，餐饮渠道占比40%，位列第一。随着餐饮连锁化带来标准化的程度提升，会带动上游调味配料发展。

  调味酱种类在全国范围内区域性是非常强的，比如东北爱吃熟豆酱，华北爱吃甜面酱和芝麻酱，湖南爱吃剁椒酱，河南爱吃香菇酱……

  我作为一枚华东出土人士，既爱吃剁椒酱也爱吃香菇酱（带辣味）。说到这里，想起来，我常买的剁椒酱已经从去年的15块一瓶涨到了20块一瓶，价格涨幅高达33%，我还是买了，好像解答了上面一段的问题，调味酱对部分人群来说确实是刚需。

  公司控股股东宛西控股成立于2014年，由宛西制药实施存续分立，公司的主要高管都有药企背景。

  公司的产品很专注，主要就是两类产品：调味食品、调味配料。其中调味食品（香菇酱、牛肉酱等）面向C端客户，而调味配料主要面向B端客户。

  仲景在淘宝调味酱排名里依靠“小众”被质疑是否“刚需”的香菇酱和牛肉酱，打进了前十排位。

  前十品牌分别是：吉香居（牛肉酱）、海天（拌饭酱）、百利（油醋汁等）、李锦记（黑椒汁等）、李子柒（蛋黄酱、牛肉酱等）、饭爷（佐饭各种酱）、亨氏（沙拉酱）、清净园（韩式辣酱）、饭扫光（香菇牛肉酱）及仲景（香菇酱、牛肉酱等）。

  单看香菇酱行业，在C端，淘宝网总销售总额达2.33亿元，吉香居市场份额最高，市场占有率达45.80%；仲景食品居其次，市场占有率达11.77%。

  在B端，仲景食品的前五大直销客户中均为食品加工企业，分别为蜀海、今麦郎、顶新集团、联合利华和双汇，销售产品以花椒油、孜然粉和黑胡椒粉等调味配料为主，而最终生产内容主要为调味料、方便食品、肉制品和休闲食品。

  仲景食品引人注目的还有它优异的财务数据。虽然它目前的收入体量还远小于其他上市调味品公司（也意味着未来的空间仍然比较大），但它的利润率仅次于海天、现金流非常优质，虽然是次新股，但估值低于同行平均值，

  在净利润同比增速超过50%的公司中，仲景食品的PE最低，且还是基于次新股的前提下。

  当然公司也有一些风险，比如董事长已经69岁，未来寻找继承人或者自己继续管理公司，是需要投资者关注的一件事，另外就是股东有很多是董事长的亲戚，可能会使人产生家族企业负面新闻的担忧。